香港交易所如何成為新一代公司首選的全球集資中心

香港交易所的《上市規則》於2018年新增三個章節，為一眾新興及創新行業公司打開上市的大門。新的規則徹底改變了香港市場的基因，使香港成為全球領先的新經濟公司集中地。

回看2018年《上市規則》改革之前，我們的市場與現在大不相同。

2018年之前，金融服務及房地產板塊合計佔香港市值的45%以及現貨市場成交總額的41%。

雖然信息技術板塊的比重不小，佔總市值的13%及總成交的18%，但整個板塊由一兩家巨頭公司主導。我們知道業內不少備受矚目的公司都有上市需求，是時候響應它們的需求做出一些改變了。

我們身處的世界正在不斷變化：擁有突破性技術的新經濟公司不停湧現且需要資金，另一方面投資者都希望在香港市場傳統板塊以外物色其他高潛力的投資機遇。

吸納新經濟公司來港上市可以創造一個良性循環：只要吸引到優質發行人來上市，便能吸引投資者，進而吸引更多的公司來上市。

然而，為這些公司度身定制上市制度並非易事，比如新經濟公司的兩大特徵便是我們需要克服的障礙。

首先，這些公司往往未有盈利，而是專注於推動收入增長、積纍專業知識、擴大規模及市場份額。

其次，許多新經濟公司都採用不同投票權架構及雙重股權架構，反映了這些公司處於快速發展期，創始人期望保留其創意及知識產權影響力。在2018年之前，這些特徵常常令新經濟公司難以在香港上市。

後來香港交易所廣汎徵詢不同的市場參與者的意見，包括監管機構、上市公司、潛在發行人、律師事務所、經紀及業界組織等，探討如何可以建立一個有清晰監管框架且富有吸引力的新上市制度，可以吸引更多這類新經濟公司來上市、為投資者提供新機遇，也幫助香港的相關市場生態圈健康發展。

《上市規則》於2018年4月推出三個新的上市章節：第十八A章（尚未有收入的生物科技公司）、第八A章（不同投票權發行人）及第十九C章（海外發行人第二上市）。自此至今共有86家公司透過這三個章節上市，共集資5,833億港元，佔首次公開招股集資總額的41.2%及總市值的20.2%。

但最重要和最影響深遠的，還是這次上市改革為香港整體市場帶來的影響和作用：我們的市場的構成大爲豐富，許多醫療保健及信息技術行業的公司在《上市規則》改革之後接踵而至。例如，業內公司陸續上市後，這兩個板塊的總市值已經從2018年末的4.3萬億港元上升至2023年3月底的12.2萬億港元。

在香港上市的新經濟公司越來越多，亦令新經濟相關投資產品的數量增加且更加多元化，同時擴大了投資者群體以及賣方分析師的涵蓋範圍，助力香港的「新經濟」生態圈不斷發展。

可以這樣說， 2018年上市改革為市場注入新動力：香港已成為世界領先的新經濟公司融資、增長、培育及發展之地。

市場都很支持繼續致力多元發展，希望在這方面再進一步、更上層樓：我們需要進一步連接資本與機遇，設法提升香港市場的吸引力。因此，我們很高興在今年推出全新的特專科技上市制度。

我們看到創新科技公司為許多不同領域帶來增長，例如人工智能驅動的語言模型、應對氣候變化的新能源資源等。根據羅兵咸永道的資料，到了2030年，人工智能預計會令全球國內生產總值增加15.7萬億美元。

與此同時，我們也看到投資者方面的殷切需求：他們都很渴望投資於特專科技行業公司，像電動車、自動駕駛汽車、機器人、量子計算及新能源存儲等。

可是，這些行業的許多新興公司仍處於發展初期 — 亟需資金開發新產品新服務，或難以符合香港交易所主板現行的上市資格測試。

因此，《上市規則》新增第十八C章（特專科技），專門為以下五個行業的特專科技發行人來香港上市制定了新的規則，包括：新一代信息技術；先進硬件及軟件；先進材料；新能源及節能環保；以及新食品及農業技術。

我們相信，現時是推出新機制的好時機，相信日後會有大量特專科技公司接踵而來。

五年前我們的上市改革已經表明，根據市場需求和投資者趨勢精心設計的改革，可以釋放巨大的潛能。當然，我們從不單打獨鬥— 我們積極與市場合作，聆聽持份者的需要，確保在推出改革提升市場質素的同時，亦不忘保障投資者的權益，維持香港市場素來享譽國際的高標準。

香港一直是東西方交匯之處，經濟前景光明。香港位處大灣區核心，有機會成為大灣區「矽谷」的「華爾街」。大灣區已成爲享譽全球的創新、新技術及先進製造的熱土，孕育無數特專科技公司。我們預料日後會有不少大灣區企業來港申請上市，透過香港獲得國際資本和提升國際知名度。

展望未來，我們會繼續推動多元化發展、開拓香港的新經濟生態圈、滿足新一代企業的集資需要、連接資本與機遇、為創新賦能。總之，未來香港交易所和香港乃至世界還有很多的機遇，我們爲此感到興奮。