觀點

2024年，香港ETP生態圈的成交額連續第四年創新高。

香港ETP市場不斷創佳績，反映我們多年來的努力、專注和堅持，成功創造良好條件來連接流動性與多元化機遇，推動ETP生態圈的繁榮發展。

ETP市場的迅速發展源於產品創新。

香港和亞洲首批個股槓桿及反向產品上市後，產品創新成為近期熱話。這個新里程碑豐富了香港交易所的產品種類，讓投資者也能夠投資於海外上市的個股表現，擴大投資者的機遇，為他們提供有價值的多元投資選擇。

從美國和歐洲市場的趨勢可見，投資者對這類產品的需求龐大。新推出的個股槓桿及反向產品是近年來香港交易所ETP產品不斷推陳出新的一部分，包括備兌認購期權、虛擬資產、主題式及智慧型投資策略ETF，ETP數目已從2020年底的146隻增加至2024年底的194隻。

目前，香港擁有亞洲最多元化的 ETP 產品生態圈之一，涵蓋香港、中國內地以至全球的證券，涉及固定收益、貨幣、黃金以至虛擬資產等領域。

發行人的廣泛參與是推動香港ETP市場持續發展的重要因素。

儘管如此，監管機構各方的協調努力也同樣重要，有助擴大產品供應，確保市場規管健全。

自 2016 年起，香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）批准槓桿及反向 ETP上市，簡化認可流程，同時引入監管措施提升透明度和保障。

2022年，ETF獲納入滬深港通後，大大促進了跨境投資。此後，北向和南向ETF的平均每日成交金額大幅增加，從2022年第四季的1.08億元人民幣（北向）和14億港元（南向），上升至2024年第四季的40億元人民幣（北向）和41億港元（南向）（香港交易所數據）。

證監會於 2022 年和2023 年先後批准虛擬資產期貨 ETF 和現貨虛擬資產ETF的上市，進一步豐富了香港ETP市場的產品種類。此舉令投資者能夠投資於受規管的虛擬資產產品（如比特幣或以太幣），吸引了更多投資者進入ETP市場，推動成交額不斷上升，市場流動性也進一步提升。

除了推出新產品和一系列的政策支持措施外，香港交易所亦優化了市場基礎設施，推動ETP生態圈的蓬勃發展。

2018年，我們推出領航星交易平台，提升交易量、穩定性以及減低延時，ETP市場的參與者全部受惠。2019年，我們推出國際中央證券存管機構（ICSD）結算模式，此後ETP股份可以在國際證券交易所之間無縫流動，這有助歐洲ETF發行人透過香港將其分銷網絡擴展到亞洲。

2020年，我們推出新的價位表及持續報價莊家機制，提升投資者買賣ETP的成本效益；2021年，我們修訂了ETF的莊家責任及獎勵，降低莊家的成本，鼓勵他們積極報價。自2022年起，香港交易所不斷升級市場數據服務，包括提供實時ETF數據，提升交易透明度及投資者信心。

展望2025年及未來，香港交易所計劃優化ETP業務，包括將ETP的實物申購及贖回機制數碼化及自動化，使用數碼平台取代部分人手和紙本作業，降低主要 ETP 參與者的營運負擔，提高 ETP 市場效率。

總括而言，多管齊下對推動ETP生態圈的發展及提升市場流通量帶來顯著效益。

2024年的交易量已是2020年的三倍，那我們下一步還有什麼計劃？

上星期迎來的新個股槓桿及反向產品只是第一步，預期同類產品陸續有來。

同樣地，我們認為虛擬資產及備兌認購期權ETF有很大的增長潛力。2022年12月推出虛擬貨幣ETF後，市場可在受監管的情況下投資加密貨幣，市場流動性大大提高，也吸引到許多不同類型的投資者。備兌認購期權ETF能夠透過期權金產生定期的潛在收入流，有一定的下行保障，在市況波動時特別具吸引力，因此越來越受歡迎。

此外，將ETF納入滬深港通方面仍大有擴容空間。

去年，我們拓寬了發行人的資格標準，增加了合資格ETF的種類，為投資者提供更多跨境投資機會。

以上只不過是香港ETP生態圈的其中一些發展。在與客戶接觸時（不論是發行人還是投資者），我們都可以感受到他們對這個市場的未來發展充滿期待。

我們與合作夥伴共創了一個多元且蓬勃發展的生態圈。這個生態圈不斷壯大，持續吸引投資者和發行人參與其中，也持續提升香港作為亞洲領先ETF中心的影響力。

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