Thomas: 歡迎收聽最新一集HKEXVoice。我們的管理層與業界專家不時通過這個頻道分享他們對香港金融市場發展的一些見解。我是今天的主持，來自香港交易所企業傳訊科的岑國譽Thomas。香港的結構性產品市場多年來一直不斷發展，新產品及相關資產規模不斷擴大，成交量也節節上升。香港交易所最近刊發有關優化結構性產品上市框架的諮詢文件，今天我們很高興邀請到香港交易所市場科高級副總裁黃集恩Martin，跟我們談談如何進一步加強香港的產品生態圈以及更好地服務投資者。歡迎你，Martin。
Martin: 大家好。
Thomas: 在討論這份諮詢文件之前，可否先請你向大家介紹一下香港的結構性產品市場？
Martin: 香港衍生產品市場今年的表現非常亮眼。我們已經連續 17 年位居全球結構性產品成交額的首位，最近的結構性產品日均成交額更逾 200 億港元。此外，今年香港市場推出了多項產品，包括於新股上市同日推出的相關產品，以及於合資格相關資產名單加入日本股份為標的。 香港結構性產品市場不斷增長發展 ，我們也正從多方面努力，致力為市場提供更多元化的產品。
Thomas: 之前我們談到結構性產品有四大優勢，結構性產品對投資者有什麼吸引力呢？
Martin: 我加入香港交易所後，最常被問的是結構性產品對投資者有什麼好處？而我們總結了四大優勢：第一點是投資選擇多元化。結構性產品涵蓋多種投資選項，包括追蹤香港相關指數、貨幣或部分商品的產品。第二點是資本效率。大家知道結構性產品往往有槓桿成分，投資者所需付的入場成本較低，亦可以從不同的市況中賺取投資回報。第三點是可以利用結構性產品建立多元化的交易策略，包括高頻交易、均值回歸等。最後一點則是作為風險管理工具。例如我們觀察到，最近市場上有一些股票的價格創新高，投資者便會買入更多的認沽權證作為風險管理工具。
Thomas: 謝謝你Martin。正如你所說，香港的結構性產品市場一直以來都表現強勁，是什麼因素促成了今次的改革？
Martin: 事實上，現行的結構性產品上市框架已沿用了多年，而市場環境在同期已有顯著的變化，現在正是時候重新審視相關規則是否能滿足投資者需求，為市場提供更多彈性並促進結構性產品市場的持續發展。我們這次作出的建議修訂並不只限於產品設計，其中一些建議亦針對提升發行商質素，藉此確保能提供更好的投資者保障。還有一些建議涉及平台方面的改動，以提升結構性產品發行和交易方面的效率。我們希望這些修訂措施不僅能使結構性產品市場受益，更能推動整個香港市場生態圈的發展，提升流動性，為投資者提供更多元化的產品選擇。
Thomas: 我知道你在加入香港交易所之前曾任職結構性產品發行商，你認為這次諮詢中的建議會怎樣令香港的結構性產品市場變得更活躍呢？
Martin: 我已經在業界工作了二十多年，我認為，今次的諮詢對業界而言是很重要的里程碑。其中，將衍生權證的最低發行價由0.25港元調低至0.15港元，取消牛熊證的最低發行價這兩項修訂將令發行商有更大靈活性，有利他們推出更貼近散戶投資者需求的產品，並令整個生態圈受惠。此外，諮詢文件建議調整ETF作為結構性產品相關證券的門檻為最少有10億港元的資產管理規模，大大便利業界構建一個圍繞ETF的產品生態圈，無論對結構性產品發行商還是ETF資產管理人來說，都是一大喜訊。另外，文件也建議引入「產品指引」(Product Sheet)，取代現行載於《上市規則》有關結構性產品的多項規定性條款。我們希望未來可以以產品指引為依歸，以便市場日後在產品開發上可以有更大彈性，同時保持現有的審批機制，維持高水平的投資者保障。
Thomas: 香港交易所當然致力促進市場發展，但作為監管機構也有責任維持市場質素，諮詢文件中有什麼維持市場質素方面的建議嗎？
Martin: 首先，作為交易所，我們希望產品發行商的財務狀況穩健，並且能履行發行產品的相關責任。《上市規則》在這方面的規定多年來未曾作出修訂，所以我們也趁今次機會優化對發行商的規定，確保高水平的投資者保障。當中的建議包括提高對發行商的資產淨值要求，加強他們的持續責任，以提高產品發行商的責任及其財務穩定性能與市場發展相符，支持結構性產品市場的可持續發展。
Thomas: 剛才提到，諮詢文件中的建議可提高發行商推出新產品方面的靈活性，但投資者又會如何受惠呢？
Martin: 文件中的建議應可反映到我們之前提及過有關結構性產品的一些核心優勢。首先，我們希望透過引入更加靈活的產品發行方式，讓結構性產品發行商可推出更多新產品，例如增加以ETF為基礎的產品等。我們修訂產品發行條款，如發行價、換股比率等等的建議亦有助增加市場上的產品選擇。第二，降低了最低發行價令結構性產品種類增多，更符合投資者要求，也正好可以提升資本效益。第三，新的規則讓結構性產品發行商將推出新產品時有更大彈性亦可以引入更多新的資產，所以我們希望新的規則和新的產品條款可以激發投資者的創意，開發更多的交易策略。這些都是節目開始時我們提到的核心價值。
Thomas: 非常期待這些新建議令整個市場更穩健、多元。現在投資者又可怎樣了解更多有關結構性產品方面的知識？
Martin: 我們最近剛將香港交易所網站內有關結構性產品的內容重新整理編排，增加了許多互動短片和學習材料，方便投資者進一步了解更多有關結構性產品的知識，歡迎各位瀏覽。
Thomas: 謝謝Martin的分享。今次諮詢文件的諮詢期在11月11日便會結束，歡迎市場參與者在截止日期前提交你們的意見。謝謝各位收聽本集HKEXVoice。大家亦可在我們的社交媒體收聽其他集數。更多有關香港交易所及旗下市場的資料，請瀏覽本所網站。