CEO 網誌

2025年的強勁反彈，對於香港市場的未來意味著什麽？今年以來，在接受媒體採訪和參加全球各地的論壇和會議時，我們時常被問到這個問題。今年的確是香港交易所格外忙碌的一年，大型IPO紛至沓來，多個市場成交創出新高，但大家更關心的是，接下來會怎麽樣呢？

欲知未來，必看過往。回顧過去一年的市場表現，我認為背後主要有兩大核心驅動力。

首先，全球資本多元化配置的大趨勢是一大推力。由於宏觀不確定性持續存在，全球資本配置的格局正在改變，新的平衡尚未確立。過去數年間，在科技推動下，全球資本不斷向少數市場和股票集中。而今，隨著全球投資者逐漸適應多極化世界，他們開始在全球範圍內尋求多元化的增長和風險管理機會。這其實是一個更健康的格局，因為資本市場的本質就是對接資本與機遇。

作為聯通世界的國際金融中心，香港市場最先感受到這一投資者行為的變化。自2024年底以來，全球投資者在亞洲，尤其是香港市場，發現了多元化資產配置機會。香港股票市場成交最活躍的二十個交易日全部出現在2024年9月以後。

與此同時，還有一股拉力——中國經濟發展模式的轉變，正在吸引資本流入。2025年1月的「DeepSeek時刻」不僅彰顯了中國在前沿科技領域的實力，更提醒世界，中國這個全球第二大經濟體的增長模式正在從傳統製造業驅動轉向高附加值、創新型產業驅動。今年以來，來自內地各行各業的企業紛紛利用香港交易所的融資平台加快出海戰略，也更加清晰地印證了這一趨勢。

2025年至今，香港新股市場已經迎來超過100家上市公司（包括今年全球最大的兩宗IPO），融資總額已超過2,700億港元。展望2026，目前上市科正在處理的上市申請超過300家公司。

回顧完這些大趨勢之後，重新回到我們開頭的那個問題：香港市場的未來怎麽走？

市場總是週期性的，難以預測，但我們堅信亞洲市場的長期前景向好。亞洲經濟增長將持續推動區內金融市場不斷發展，釋放區域內的機遇，吸引全球資本，亞洲金融市場有潜力發展成為全球最大的資本市場。對於香港交易所而言，這是香港成為全球金融市場核心的巨大機遇。

在這方面，我們已經擁有很多優勢：與內地資本市場獨特的互聯互通機制、高度國際開放、流動性充裕且多元化的市場，還有持續創新的決心。當然，香港要成為全球金融市場的核心，還需要投入很多資源和努力，但這是千載難逢的機會，絕對不容錯過。

那麽，我們該怎樣為香港交易所、為市場、為香港把握這一難得的機遇呢？

過去十年，我們專注於建立和優化與中國內地資本市場的互聯互通機制。從滬港通、深港通、債券通、互換通到日漸豐富的離岸人民幣產品生態系統，我們與內地獨有的互聯互通機制吸引了來自全球的流動性和多元化投資者，提升了市場活力，也支持了內地經濟發展，鞏固了香港作為全球超級聯繫人的地位。

與內地市場的互聯互通，是香港交易所與其他國際交易所相比最大的優勢。因此，未來我們必須繼續鞏固這一優勢，不斷優化與内地的互聯互通，推動中國資本市場的進一步開放和人民幣國際化進程。

與此同時，未來十年，我們還要推動亞洲其他市場與中國機遇的互聯互通。通過提升平台和區域合作，我們希望利用我們的中國優勢把亞洲資本與當今最大的機遇連接起來，打造具有全球吸引力的區域流動性池：把激動人心的亞洲機遇（例如東南亞市場）帶到內地投資者面前；同時吸引更多亞洲投資者投資內地資本市場。

這一戰略建基於我們已有的中國優勢，同時圍繞三大戰略重點展開：

我們的第二大戰略重點是持續在科技和運營上佈局未來。僅僅把亞洲投資者與中國增長機遇連接起來，或者把國際投資者與亞洲的增長機遇連接起來是不夠的。我們必須不斷提升我們的市場結構和平台，確保投資者在這裏能夠盡可能便捷地投資、交易和管理風險。

近年來，我們在這方面付出了不少努力，也取得了一些進展，包括自主研發備受業內認可的領航星現貨交易平台、落實惡劣天氣下維持正常交易的安排、縮窄買賣價差、優化IPO定價機制等，這些努力幫助我們在過去的一年提升了市場流動性，吸引了眾多優質發行人和投資者。

隨著對亞洲資產的需求增加，我們將繼續與業界夥伴合作共同優化市場基礎設施，未來這方面還有很多工作要做。我們即將展開的工作包括：就改革香港證券市場結算週期展開市場諮詢，落實無紙證券市場措施，檢視上市制度，升級衍生品交易平台，以及在運營中採用AI等新興技術等等。

我們的第三大戰略重點是發展新興業務，包括數據、分析、指數、數字貨幣、代幣化等業務。我們希望這些新興業務能夠支持我們的核心業務，加快資本流動和提升市場流動性，尤其是連接全球資本與亞洲機遇。

上周，我們推出了香港交易所科技100指數，未來還將探索推出更多指數産品，為全球投資者投資亞洲資産提供全面和方便的工具。推出更多指數基準（包括主題指數）不僅將為市場帶來更豐富的產品選擇，也會進一步推動衍生品和ETF生態圈的發展。