觀點

自2014年11月滬港通開通以來，港股通便利了中國內地資金流入香港股票市場，更取代了合格境內機構投資者計劃（QDII）成為內地投資者尋求海外資產配置的首選途徑。

內地投資者在香港股票市場的活動近年來顯著增加。

根據香港交易所數據，港股通日均成交額由2014年的9億港元增至2024年前三季度的383億港元。 

於2023年7月至2024年9月期間，港股通錄得連續15個月的淨買入，反映內地投資者的需求不斷增長。

圖1：港股通日均成交額，2014年 – 2024年前三季度 （右軸：港股通佔香港市場成交比例）

資料來源：香港交易所，圖中市值包含了ETF持倉

自2018年以來，透過港股通持有的證券資產總市值已由7,890億港元增至2024年前三季度末的3.4萬億港元。

圖2：港股通持倉市值，2018年 – 2024年9月底（十億港元）

資料來源：香港交易所，圖中市值包含了ETF持倉

除流動性提升外，向港股通投資者開放的投資産品也在不斷拓展。

合資格證券範圍自2019年8月起納入不同投票權架構公司；自2020年11月起納入未有盈利的生物科技公司；2022年7月進一步納入於香港上市的合資格ETF；2023年3月更納入了合資格國際公司。

合資格公司必須在香港主要上市，且須為恒生綜合大型股指數或恒生綜合中型股指數的成份股，或市值達50億港元或以上的恒生綜合小型股指數的成份股。

於2024年9月，內地投資者透過港股通共可交易超過550隻香港上市證券，與2014年滬港通開通時相比幾乎翻倍。

單從中國内地的資金池來看，港股通的未來增長潛力相當可觀。

在2000年代以來經濟急速增長及財富累積的帶動下，中國家庭資產結構（包括物業等非金融資產）預計將於2030年前超過人民幣1,000萬億元 。

由於內地投資者的海外資產投資比例偏低，港股通資金流未來仍有相當大的增長潛力。

例如IMF一份報告指出，2020年內地投資者的海外投資組合佔國內生產總值的6.1%（美國：70.1%；德國：114.7%）

2024年4月，中國證監會宣布五大措施支持內地與香港互聯互通。

五大措施包括：

1. 放寬滬深港通下股票ETF合資格產品範圍：這項措施適度放寬了合資格股票ETF的平均資產管理規模要求，降低了南向港股通ETF產品的港股權重和港股通股票權重要求，北向滬股通、深股通ETF產品做了對等調整。放寬相關標準可讓更多ETF獲納入滬深港通，吸引更多投資者參與跨境交易，支持香港國際資產管理中心建設。
   
   2024年7月22日，港股通新增了6隻新ETF，總數增至16隻；滬股通及深股通新增了85隻新ETF，總數增至225隻（2022年7月首次納入ETF時的數量分別為4隻及83隻）。
   
   
2. 將房地產投資信託基金（REITs）納入滬深港通： 內地及香港合資格的REITs將參照兩地股票和ETF互聯互通的制度安排獲納入滬深港通。這項措施有助拓展REITs的流動性和市場範圍，為投資者提供更多實現多元化資產配置和投資房地產行業的機會。
   
   
3. 支持人民幣計價股票納入港股通： 此措施基於2023年6月19日香港市場推出的港幣-人民幣雙櫃台模式，該模式使香港投資者可以選擇以港幣或人民幣買賣香港上市公司的證券。目前，只有合資格證券的港幣櫃台獲納入港股通。
   
   香港推出港幣—人民幣雙櫃檯機制以來，內地與香港交易所和結算公司積極就人民幣股票櫃檯納入港股通開展研究，目前相關業務方案已初步達成共識。下一步雙方將繼續推進各項準備工作，爭取早日推出，助力人民幣國際化。
   
   
4. 優化基金互認安排： 這項措施建議適度放寬互認基金客地銷售比例限制，進一步優化基金互認安排，更好滿足兩地投資者多元化投資需求。
   
   
5. 支持內地行業龍頭企業赴香港上市： 中國證監會將進一步加大和有關部門的溝通協調力度，支持符合條件的內地行業龍頭企業赴港上市融資， 有力支持內地企業利用兩個市場、兩種資源規範發展。此舉有助提升香港股票市場的活力。

展望將來，港股通仍有很大的發展空間。

目前正在籌備中的一項優化是將大宗交易引入滬深港通。大宗交易將優化已納入滬深港通的國內及國際公司合資格股份的價格發現，並促進其交易活動。就機構投資者而言，大宗交易有助降低交易成本，實現套戥及對沖策略。

香港證券及期貨事務監察委員會與中國證監會於2023年8月刊發聯合公告，建議就滬深港通引入大宗交易。香港交易所正與香港及內地的相關人士緊密合作，共同制定實施計劃。

互聯互通機制讓中國與世界得以緊密聯繫，反之亦然。

港股通結合新的櫃檯、產品，以及劃時代的國際公司納入，未來定將發揮關鍵作用，加强內地與香港之間的資金雙向流動，提升香港作為主要集資樞紐和國際金融中心的地位和吸引力。

1. 什麼是滬深港通？

滬深港通是一項市場互聯互通計劃，讓中國內地與香港投資者可互相投資對方市場。滬深港通分為兩部分：滬港通及深港通。

2. 滬深港通何時開通？ 

滬港通於2014年11月17日開通，深港通於2016年12月5日開通。

3. 什麼是港股通？ 

港股通讓合格內地投資者可買賣合資格香港上市股份。有關合資格進行南向交易的股份，按此.

4. 港股通有何影響？ 

港股通利便了中國內地資金流入香港股票市場，更取代了合格境內機構投資者計劃（QDII）成為內地投資者尋求海外資金配置的首選途徑。

港股通是香港股票市場的重要流動性來源。根據香港交易所官方數據，港股通日均成交額由2014年的9億港元增至2024年前三季度的383億港元，佔香港聯合交易所（聯交所）日均成交總額的16.9%。日均成交額及持股量的提升顯示內地投資者在香港股票市場的交易活動顯著增加。

5. 港股通與滬股通和深股通有何分別？ 

港股通（南向）讓合格內地投資者可買賣合資格香港上市股份，而滬股通和深股通（北向）則讓香港投資者可買賣於上海或深圳證券交易所上市的合資格A股。

6. 作爲發行人，可如何參與港股通？

根據規則，恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成份股，或市值達50億港元或以上的恒生綜合小型股指數的成份股有資格納入港股通。

此外，不同投票權架構公司在满足各种先决条件后，也可以被纳入港股通合資格股票。

7. 投資者可透過港股通買賣哪些產品？

有關滬深港通的最新資料，請參閱相關常問問題。

8. 2024年港股通的日均成交額是多少？

根據香港交易所數據，港股通於2024年前三季度的日均成交額為383億港元。更多數據請參閱香港交易所網頁。

9. 港股通交投最活躍的有哪些股份？ 

有關成交活躍股的數據載於香港交易所「滬港通及深港通市場數據」網頁，當中載有南向及北向交易的每日及每月市場數據。按此。 

互聯互通

互聯互通十週年

我們的互聯互通故事（只有英文版）

香港交易所：滬港通及深港通

證券及期貨事務監察委員會：內地與香港股市互聯互通

滬港通及深港通持股紀錄按日查詢

香港交易所會客廳：互聯互通的升級和拓展 | 毛志榮

香港交易所會客廳：互聯互通故事新篇章 | 姚嘉仁（只有英文版）