錢: 本集主持錢杰

陳: 本集嘉賓香港交易所上市主管陳翊庭（Bonnie Y Chan）

錢: 大家好，歡迎收聽《香港交易所會客廳》（HKEX Voice），這是我們香港交易所推出的一檔音頻節目，主要邀請各個業務部門的負責人和一些業內專家來跟大家分享有關香港金融市場的看法。我是本期節目的主持人錢杰。

上市一向是大家非常關心的一個熱門話題，今天很高興邀請到香港交易所上市主管陳翊庭女士(Bonnie) 和我們一起聊聊有關上市那些事。Bonnie, 你好，歡迎來到我們的節目!  

不久前，中國證監會給香港資本市場帶來三個好消息，其中最引人關注的就是推動將符合條件的在香港主要上市的外國公司股票納入港股通範圍。這個消息對於香港的市場意味著甚麽呢？

陳: 滬深港通自推出以來已經成功運作快8年了，為香港和內地市場帶來了共贏，港股通目前已經成為內地投資者投資香港市場的主要渠道。外國公司股票納入港股通，將為內地投資者提供更豐富的投資海外的機遇，內地投資者不僅可以通過港股通投資香港的股票，還可以直接投資全球各地的公司，增強香港作為國際資産管理中心的吸引力。

這也是提升香港新股市場競爭力的一個重要里程碑，因為它會大大提升香港作為上市地對於外國公司的吸引力。

中國擁有廣大的市場和數量眾多的投資者。將外國公司納入港股通，意味著來香港上市的外國公司將來也可以利用內地市場充裕的流動性，增加內地投資者群體。而且，很多內地投資者可能恰好是這些國際公司的消費者或用戶，有助於它們提升在中國市場的品牌和知名度。這對於很多外國公司來說是非常有吸引力的，對於某些公司來說，可能也是他們決定是否來香港上市的主要考量。

如果在香港上市的外國公司股票納入港股通，那麽香港將成為全球國際上市地中唯一一個可以觸達千千萬萬中國內地投資者的地方，有助於鞏固香港作為國際金融中心的地位。我相信它一定會吸引更多外國公司來香港上市。

錢: 香港交易所一直在努力吸引全球各地的公司來香港上市，豐富投資者的選擇，去年在經過市場諮詢後優化海外發行人上市制度，新的制度今年1月1日生效，請問主要有哪些方面的優化呢？

陳: 簡單來說，主要有兩方面的優化：

一是把以前針對不同司法管轄區發行人的各種股東保障標準簡化、統一為一套核心股東保障標準，大原則就是為股東提供同等的保障，無論你這個公司是註冊在香港也好，註冊在美國也好，註冊在開曼也好，要來我們這裏上市都必須首先符合同一套股東保障標準。

二是讓已經在海外合資格交易所上市的公司來香港做第二上市或者雙重主要上市更加容易了。

例如，已經在海外合資格交易所主要上市的中概股如果沒有同股不同權架構，它現在來香港第二上市不需要再證明自己是創新産業公司，也放寬了一些上市規則的要求（如上市的市值門檻等）。這樣的優化為中概股回家提供了便利。

錢: 看來，香港的上市制度為企業提供了非常多元化的選擇，既有主要上市，也有第二上市，還有這幾年比較流行的雙重主要上市，請問第二上市和主要上市在上市審核和上市後的監管方面有甚麽分別呢，是不是第二上市的上市申請更容易通過審核呢？

陳: 我先簡單介紹一下第二上市，英語是Secondary Listing, 也可以理解為次要上市。比如說一家公司已經在美國的交易所主要上市，然後來我們這裏第二上市，考慮到這個公司主要受第一上市地美國的監管而且本身已經遵守其主要上市交易所的規定，我們會給它提供一些上市規則的豁免，也就是說，它不用像主要上市的公司一樣遵守我們全部的上市規則。

如果把上市比喻成一道門的話，對於公司來說，第二上市和主要上市兩種上市方式的主要區別並不在於“進門”的難度，而是在於“進門”之後承擔的持續合規責任不同。

具體來說，主要上市的公司在上市後需要符合香港交易所所有的持續監管規定；而第二上市的公司在上市後可以享有一些上市規則的豁免，例如第二上市的發行人可以全面豁免一些關聯交易的公告和股東批准等方面的規定，持續合規成本相對比較低。

雙重主要上市就是在兩個上市地都採用主要上市的方式，對於發行人來說，第二上市和雙重主要上市都是在多個交易所上市的一種選擇。發行人選擇在多地上市，一般都是為了擴大投資者群體這個好處，但是他們付出的代價就是上市後要承擔更多的合規成本，這兩者之間需要平衡。上市發行人可以根據自身具體情況，選擇最合適的上市途徑。

需要說明的是，我們對這兩種途徑的上市申請的審核是一視同仁的，不存在哪個更容易通過的情況。

 
錢: 投資者們非常關心一個問題：如果第二上市的公司在主要上市的交易所被強制退市，那麽它在香港的上市地位會不會受到影響呢，這些股票會不會突然停止交易呢？

陳: 如果有第二上市的公司真的出現這種突然強制退市的情況，它在香港第二上市的股票交易一般不會受到影響，但是我們會要求它盡快將第二上市轉換成主要上市。

轉換上市地位後，它之前獲得的一些監管豁免也就失效了，必須符合香港所有的上市規則。

當然，我們一般也會給予上市公司過渡期，在這個過渡期內，它仍然享有因為第二上市所獲得的監管豁免，同時，為了向投資者提示風險，我們也會要求這些上市公司的股票名稱在過渡期內加上特殊標識，等到它轉成主要上市後可以取消這個標識。

錢: 那真的太好了，聽說你們最近正在為“專精特新”的高科技公司制定專門的上市規則並準備進行市場諮詢，是嗎？

陳: 是的，我們正在準備中，希望下次有機會跟你分享這方面的情況。