Jeffrey:本集主持吳暿華（Jeffrey Ng）

Wilfred: 本集嘉賓香港交易所首席營運總監及市場聯席主管姚嘉仁（Wilfred Yiu）

Jeffrey: 2022年，全球金融市場充滿挑戰，地緣政治緊張、通脹壓力上升以及持續加息等陰雲籠罩全球。香港作為東西方連繫人，時刻緊隨亞洲以至全球市場的最新趨勢和發展；今年，我們的互聯互通機制取得多項進展，令香港在連繫中國與世界方面可以擔當更重要的角色。

今天，我們很高興與香港交易所首席營運總監及市場聯席主管姚嘉仁討論市場的最新發展，以及互聯互通機制和相關的生態圈如何進一步便利國際投資者通過香港管理他們的中國投資。

Jeffrey: 首先，讓我們談談目前的最新市況。2022年風雲變幻且市況波動，可否跟我們分享一下，經濟大環境的發展如何影響香港市場？

Wilfred: 對所有人而言，今年的確是充滿挑戰的一年。受通脹及地緣政治等不確定因素影響，全球市場的情緒都比較謹慎。今年，全球IPO市場表現較去年遜色，以新股集資額為例，截至目前的全球集資總額估計約為1,400億美元，遠低於2021年同期的6,000億美元。

美國新股市場在今年第三季的集資額，亦是過去五年以來最少的一年，僅32億美元，並只有37隻IPO。相比之下，中國内地新股市場今年第三季共迎來120隻IPO，集資額達250億美元，佔全球IPO市場集資總額約42%¹。至於香港，雖然受環球市況影響新股數目有所下降，但今年前十一個月，香港市場迎來了70多家公司上市，集資額超過100億美元。由此可見，中國的新股市場仍然比較活躍，充滿巨大機遇，更重要的是，這些機遇或會為互聯互通帶來更多增長：隨著更多內地公司在Ａ股上市，將吸引更多國際投資者通過互聯互通投資內地市場；同時，隨著香港交易所進一步拓寬上市制度及迎來更多「中概股」，預計將推動港股通交易的進一步活躍。

Jeffrey: 就你剛才提到關於東西方IPO市場的表現，可否分享更多你對市場的觀察，及香港該如何應對這些市場變化？

Wilfred: 首先，正如剛才提及，我們看到越來越多來自中國的創新投資機遇，令人非常期待。

其次，由於內地市場的利率相對全球較低，此低息環境有利吸引投資，特別是讓內地投資者更積極尋找境內、外的投資機遇，而對他們來說香港絕對是個重要的市場。

第三，香港作為超級聯繫人的角色，致力連接資本與機遇。香港市場為內地和國際投資者提供可靠和便捷的平台與渠道，以互相參與對方的市場。

Jeffrey:有什麽具體的例子嗎？

Wilfred: 我最近去了內地出差，也見了很多國內客戶。隨著市場出現調整，加上香港市場的估值對很多內地投資者來說非常吸引，內地投資者對香港市場的興趣越來越濃厚。以ETF納入互聯互通為例，自今年7月推出以來，我們看到南向交易的日均成交額持續上升，11月的日均成交額已超過20億港元，環比上升116%，並較推出的首月上升了8倍多。這就是一個很好的例子，説明市場對香港交易所提供的產品有著很大的需求。

Jeffrey: 你分享了很多關於互聯互通，以及香港作為連接東西方、連接中國與世界的超級聯繫人角色。有些聽衆可能還不熟悉互聯互通，你能否再多介紹一下它的背景和意義？

Wilfred: 香港本來是個非常本土化的市場，早期發展階段只有香港本地公司上市。後來，香港很快便發展成為連接中國內地與國際市場的門戶。至上世紀 90 年代，內地企業開始陸續到香港上市，全球投資者因而有機會通過香港投資中國市場。

然後，就是互聯互通的推出：互聯互通旨在讓全球投資者可以通過香港投資內地，同時讓內地投資者足不出戶就可以投資香港市場，實際上，正是互聯互通的推出將內地和香港資本市場連繫在一起，形成一個完整的、面向全球和內地投資者的多層次資本市場。

Jeffrey: 這個月，香港交易所慶祝了滬深港通開通八周年。今年，我們亦迎來了多項與互聯互通的新舉措。可否向大家解釋這些新舉措的重要性，以及它們對國際和內地投資者的吸引力？

Wilfred: 我們推出了多項互聯互通的新措施，亦準備迎來更多具開創性的優化升級。我特別想強調的是，外國公司納入港股通意義重大，因為一直以來，內地投資者都不能通過簡單直接的方式投資於海外或外國公司。當外國公司納入港股通後，內地投資者將可以透過互聯互通機制便捷地直接投資於這些公司。從這角度來看，此舉能便利內地投資者。

另一方面，國際公司一直希望能觸達更廣大的投資者群體，包括內地投資者。香港市場正好為這些國際公司，尤其是一些已在中國內地建立品牌的國際公司，提供獨特的上市平台和值得信賴的上市制度。這是一個顯示資本如何連接機遇的好例子，亦展示了香港交易所作為超級聯繫人的角色。

中國市場正在快速發展，已經成爲一個不容忽視的龐大市場。隨著國際投資者擴大他們的中國投資組合，他們將需要更多工具來管理資金流動性，以及相關的外匯風險、市場風險和操作風險。

香港交易所希望為投資者提供一站式的服務，包括交易、報價、結算和進行各種風險管理；。一站式服務的好處是，投資者在這裏使用的服務越多，享有的靈活度就越大，加上我們市場提供的產品非常多元化，能夠幫投資者降低風險。這是我們的願景，也是我們建設「面向未來的領先市場」的一部分。

Jeffrey: 還有更多新計劃可以向大家預告嗎？

Wilfred: 今年是互聯互通八周年，我們在互聯互通方面迎來了很多好消息，有些已經發生，有些即將發生，涉及多個方面，所以我說今年是「Year of Connect」。這些舉措將為國際投資者進入內地市場或內地投資者進入國際市場提供更多便利，而香港作為連接中國與世界的超級聯繫人角色將更加無可取代。

比如説，在香港推出人民幣櫃檯對于推動人民幣國際化進程具有深遠的意義，預計未來南下資金會對港股通下的人民幣櫃檯很有興趣。

Jeffrey: 最近常常聽到的雙櫃檯機制又是什麼？

Wilfred: 香港的股票以往大多數透過港幣櫃檯交易，意思是股票以港元報價、交易和結算。增設人民幣櫃檯能夠讓金融產品以人民幣報價、交易和結算。隨著市場對人民幣產品的需求日增，以及投資者使用人民幣管理倉位，雙櫃檯機制將會是一個重要的發展。

我們不但要繼續便利國際投資者透過香港投資中國，也要為內地資本尋求更多國際機遇提供方便。中國需要與世界建立更多而不是更少的連繫。這正是我們的機遇所在，正所謂有危必有機，資本總是在尋找機遇，而中國充滿機遇，所以香港交易所要做的就是為投資者提供更多選擇，致力構建一個更好的、面向未來的領先市場。

Jeffrey: 剛才提到一些新的互聯互通優化措施，它們何時才會正式推出？

Wilfred: 我相信很快便會公布更多細節，期望屆時各方將積極參與。

Jeffrey: 感謝你今天的分享，為大家介紹和分析最新的市場發展，以及互聯互通即將推出的各項新舉措。

各位聽眾朋友，如果你想了解更多有關互聯互通機制的信息，歡迎到香港交易所官方網站瀏覽我們最新刊發的《香港交易所互聯互通白皮書》(英文版)。感謝大家收聽本期節目，下期再會。

資料來源：羅兵咸永道，九月