觀點

隨著投資者藉助香港交易所的產品生態圈參與中國的生物科技投資熱潮，生物科技板塊已成為香港股票市場其中一個表現最好的領域。2025年年初截至2025年9月底，追踪香港上市前30家生物科技公司的恒生生物科技指数上漲了104.6%¹。

生物科技板塊受到投資者青睞並不令人意外。全球生物科技行業正在迅速擴張，據Precedence Research統計，行業總收入從 2015 年的約 3,300 億美元增長到 2025 年的超過 1.7 萬億美元。

中國從基礎藥物出口國逐步崛起為生物科技強國，生物科技行業是過去十年增長的主要驅動力之一。

根據彭博數據，過去十年中國對全球新藥研發的貢獻增長約 680%：2024年中國進入研發管線和測試階段的新藥超過 1,250 種（2015年：160種），幾乎追平美國的1,440 種。

中國在生物科技領域取得的這些突破得益於政策引領、企業創新及人才儲備的共同作用。

國務院推出的《中國製造2025》規劃將生物科技定位為「新質生產力」，從科研資金、人才激勵、基礎設施建設等方面，為行業提供了全方位的政策支持。

波士頓諮詢公司（BCG）估計，在政策推動下，2010 年至 2020 年間在中國新成立的生物製藥公司數量是十年前的近兩倍。如今，全球約有30%的頂尖生物科技人才在中國的大學和實驗室工作。

近年來，越來越多中國創新生物科技公司通過與大型國際製藥公司合作，積極拓展全球市場。2025年至今，全球約四分之一的藥品授權交易涉及中國公司與國際夥伴的合作，推動中國研發的藥品走向世界。

例如，某中國公司開發的尖端抗血癌藥物，表現優於國際同類產品，現已在同類治療領域佔最大市場份額，另一家公司於 2024 年底與一家跨國公司簽署了價值 6 億美元的授權協議，大規模銷售其抗癌藥物。

這是該中國公司第二次將其藥物授權予海外合作夥伴——這一新興趨勢反映大家對中國自主研發藥物的信心日益增強，也清晰表明中國生物科技行業已登上世界舞台，與國際領先企業一競高下。

隨著中國內地生物科技行業崛起，香港已發展成為活躍的生物科技融資及交易中心，匯聚了多元化的發行主體和投資工具。

2018年，香港交易所的《上市規則》新增第十八A章，允許未有收入的生物科技公司在香港上市融資，此舉推動香港市場發展成為了全球第二大生物科技融資平台。

截至2025年9月底，共78家公司根據第十八A章在香港上市，集資總額達310億美元，總市值合計1,830億美元。 這些公司的成功上市，為香港市場生物科技生態圈的持續壯大奠定了堅實基礎。

恒生生物科技指數²於2019年12月推出，為市場提供了投資生物科技行業的基準指標，同時由此催生了一系列相關金融產品。

很快，市場便推出一系列相關的交易所買賣基金 (ETF) 產品，為有意進一步投資生物科技領域的投資者提供了更多的選擇。

目前，共有六隻ETF直接追蹤恒生生物科技指數（其中四隻來自中國內地，兩隻來自香港）。這些產品的資產管理規模和成交量顯著增長，其中資產管理規模由2021年3月的15億港元增加五倍至2025年9月的110億港元。

事實上，與生物科技有關的ETF遠不止於此——尤其在中國內地——多數追蹤的是醫療健康及創新藥物等與恒生生物科技指數高度相關的行業。追蹤生物科技及相關行業的ETF，其資產管理規模已從2021年3月的290億港元增至2025年9月的1,686億港元。

香港交易所的生物科技產品生態圈正加速發展，展現出強勁的增長勢頭與廣闊前景。

生物科技股本身波動性高，經常因為臨床試驗結果、監管批准進展及市場氣氛變化而出現價格波動。投資者需要更精準、高效的對沖與戰略配置工具，應對變化多端的市場環境。

恒生生物科技指數的實際波幅³高達42.6%（截至2025年9月⁴ ），遠高於恒生指數(27.9%)及恒生中國企業指數(30.2%)，凸顯出有效風險管理工具的重要性。

香港交易所在獲監管機構批准後，將於2025年11月推出恒生生物科技指數期貨，為投資者提供了直接管理生物科技方面投資風險的有效方法，讓投資者不需要再依賴恒生指數、恒生中國企業指數或恒生科技指數等相關性較低的工具進行風控。

此外，恒生生物科技指數與多個醫療保健指數的相關性高，能讓投資者借此對沖更廣泛的醫療保健行業風險。因此，恒生生物科技指數期貨合約的推出，進一步豐富了當前投資組合管理、市場定價及流動性支持方面的工具體系。

在中國醫藥及生物科技公司持續擴大國際版圖、跨國授權交易日益活躍的背景下，香港的生物科技生態圈不斷深化與壯大，將有力推動該板塊迎接新一輪增長，鞏固香港作為全球生物科技價值鏈戰略樞紐的地位。

1. 自9月8日起，恒生生物科技指數成份股調整為 30隻。30隻成份股全部符合港股通資格。
2. 最初追蹤香港50大上市生物科技公司。自2025年9月8日起，成份股數目由50隻減至30隻。
3. 按100天歷史波幅計算。資料來源：彭博。
4. 資料來源：恒生指數有限公司。年度波幅基於截至2025年9月30日止十二個月的每日回報計算。