解讀特專科技上市章節
2026年5月4日

《主板上市規則》18C章(特專科技上市章節)是香港交易所致力優化香港上市機制,吸引創新及高增長公司來港上市的眾多優化措施之一。

於2023年推出後,18C章為尚未能符合傳統上市途徑財務資格測試的特專科技公司打開了上市大門。

18C章旨在幫助不同類型的科技及創新公司籌集資金,同時透過特設的資格規定、披露規定、首次公開招股規定和持續責任規定來維持適當的投資者保障。

自推出以來,18C章已經助力許多新興領域公司成功上市,涵蓋人工智能藥物研發、自動駕駛汽車、機器人、先進半導體技術等行業,推動香港成為全球創新中心。

本文將解答發行人、投資者和市場參與者對於18C章的常見問題。

18C章是什麼?

《主板上市規則》18C章為未能符合第八章財務資格測試(基於利潤和收入)的特專科技公司開闢專門上市途徑。

在《上市規則》的規定仍然全部適用的基礎上,18C章引入額外要求、修改和保障措施,以適應特專科技公司的特點和風險:這些公司需要大量資金並倚靠研發來實現產品商業化及擴大業務規模;此外,儘管它們增長潛力巨大,但商業化所需時間較長。

18C章於2023年3月31日正式生效。截至2026年3月底,已有14家公司根據18C章在香港上市。


為什麼推出18C章?
香港交易所是在因應市場需求,就制定適合處於早期發展階段之特專科技公司的上市途徑徵詢了市場意見後,而推出18C章。

這類公司往往面臨估值不確定性,雖然其可能尚未產生足夠收入來維持營運,但仍有公開籌集資金的需要。18C章希望做到的,就是便利這類特專科技公司的融資,而同時透過優化上市門檻、披露規定和投資者保障措施,確保市場質素不受影響。

與此同時,應對氣候變化、資源短缺和其他全球性挑戰均極需創新解決方案,所以,18C章這樣的融資途徑有助推動技術發展,讓電動車及自動駕駛汽車、機器人和儲能等具前景的技術得以大規模應用,並為投資者創造更多增長機遇,進一步鞏固香港作為全球創新公司融資中心的地位。

特專科技公司是什麼?

特專科技公司是指主要從事特專科技行業可接納領域內的特專科技產品的研發、商業化及/或銷售的公司。

這些公司又根據其在上市前最近一個會計年度的收益,分為「已商業化公司」和「未商業化公司」兩大類。

Specialist Technology 18C_TC


18C章涵蓋哪些行業?

18C章歡迎從事以下五大特專科技行業的公司提交上市申請:新一代信息技術;先進硬件及軟件;先進材料;新能源及節能環保;及新食品及農業技術。

香港交易所亦列出屬於這些行業的若干可接納領域示例(包括但不限於),為申請人及其顧問提供指引。

 

18C章合資格行業 描述 示例
新一代信息技術 由雲端運算及大數據分析支持的軟件、平台及基礎設施解決方案
  • 雲端服務
  • 人工智能
先進硬件及軟件 利用先進技術進行新硬件及軟件開發
  • 航天科技
  • 機器人及自動化
  • 半導體
  • 先進通信技術
  • 電動車及自動駕駛汽車
  • 先進運輸技術
  • 先進製造業
  • 量子信息技術及計算
  • 元宇宙技術
先進材料 生產或整合新材料或經大幅改良的材料,以提升傳統材料的性能
  • 合成生物材料
  • 先進無機材料
  • 先進複合材料
  • 納米材料
新能源及節能環保 利用天然資源進行能源生產,及開發支持此類生產的網絡與基礎設施,以及旨在提升環境可持續性和資源使用及/或能源效率的其他技術
  • 新能源生產
  • 新能源儲存及傳輸技術
  • 新綠色技術
新食品及農業技術 應用於農業、種植養殖及食品加工活動的食品及農業技術
  • 新食品技術
  • 新農業技術

不屬於五大特專科技行業的公司可否循18C章上市?
可以。不屬於所列特專科技行業的申請人,若能證明以下三點,分別是:該公司具高增長潛力;而其成功營運有賴特專科技的應用、且研發乃該公司的主要活動及開支,則聯交所仍可能會按申請人的特定情況個別考慮其上市申請。

航天領域的公司是否合資格循18C章上市?
是的。航天領域的公司,若其核心業務為特專科技的研發和商業化,則可能符合循18C章來港上市的資格。例如,涉及衛星系統、有效載荷、天基通訊、航天器開發和太空探索的航天相關活動,都可被視為18C章框架範圍之內。

已商業化公司與未商業化公司有何分別?
18C章按特專科技公司的風險情況將其分為「已商業化公司」和「未商業化公司」兩大類。

已商業化公司指於上市時已達到所規定之商業化收入門檻(即在經審計的最近一個會計年度收入達2.5億港元)的公司。

未商業化公司則未達到上述門檻,故須遵守額外的資格規定、披露規定及持續責任規定,以反映其較高的投資風險。

18C章下的最低市值規定是怎樣的?

根據18C章,已商業化公司和未商業化公司各有其於上市時須達到的最低預期市值門檻。

根據香港交易所於2024年8月公布的短期修改,已商業化公司於上市時的預期市值須不少於40億港元,而未商業化公司須不少於80億港元。

上述門檻旨在透過確保特專科技公司具足夠規模及市場關注度以反映其高增長潛力,從而維持市場質素。


18C章下的研發開支規定是怎樣的?
18C章申請人於相關營業紀錄期間的研發開支,須符合按研發開支佔總營運開支的百分比計的最低比率規定。未商業化公司的門檻較高。

已商業化公司於上市前三個會計年度中至少兩個會計年度的年度研發開支,以及該三個會計年度合計的研發開支,均必須至少佔其總營運開支的15%。

未商業化公司須達到的門檻較高:若最近一個會計年度的收入為1.5億港元或以上,則研發開支比率須不少於30%;若收入低於1.5億港元,則研發開支比率須不少於50%。

上述規定旨在證明研發是申請人業務戰略和價值創造的核心,地位非常重要。

18C章下的第三方投資規定是怎樣的?
18C章整體上要求申請人須在上市前獲得來自資深獨立投資者相當數額的投資。此規定有助確保申請人已經由富有經驗和資源且承擔足夠重大投資風險的投資者進行盡職調查,尤其是那些在申請人發展初期作出投資的投資者,因為當時尚不確定是否能通過首次公開招股實現投資收益。此類投資能夠證明,申請人的前景獲得了獨立第三方的支持。

18C章公司可以採用不同投票權架構嗎?
可以。合資格的18C章公司可採用不同投票權架構上市。一家公司若完全符合18C章的規定,便會被假定為已符合不同投票權上市制度的創新產業公司規定,但除此之外還須符合若干旨在保障少數股東權益的適用規定。

18C章公司的公眾持股量和首次公開招股分配須遵守什麼規定?
在首次公開招股的分配事宜上,18C章發行人須遵守若干旨在促進有效市場定價及有序交易的特定規定,包括於發行新股時須分配給獨立定價投資者的最低配售份額以及專設的特定回補機制。

18C章公司須遵守的公眾持股量及自由流通量規定,則與根據其他上市制度(包括慣常的第八章)上市的公司所須遵守的相同。

詳情請參閱《上市規則》18C章的規定及指引(按此)。

18C章與第十八A章有何分別?
《上市規則》第十八A章適用於正在開發須經主管當局批准的受規管產品的生物科技公司。18C章則適用於業務不受上述監管批准制度規管的特專科技公司,因此須採用不同的資格規定、披露規定及風險緩減措施。換句話說,不以受規管產品作為上市申請基礎的生物科技公司,可根據18C章申請上市。

什麼是科企專線?科企專線如何支持企業根據18C章上市?
科企專線是專為支持有意來港上市的準科技發行人而設的溝通渠道,旨在協助準發行人及早與監管機構進行更有效的溝通。

根據第十八C及十八A章申請上市的準發行人可通過科企專線聯絡專設的審批團隊,以盡早取得有關上市資格、監管規定及申請準備的指引。

該渠道亦接受準發行人以保密形式提交上市申請,讓合資格的公司提交申請時毋須即時作出公開披露,有助其在與監管機構溝通的同時保護其商業、技術或臨床敏感資料。

有關科企專線的詳情請按此

根據18C章上市的公司是否註有股份標記?
未商業化公司的股份名稱後會加上股份標記「P」。此舉旨在提高透明度,並藉以告知投資者該公司屬未商業化公司以及相關風險。該標記將一直保留,直至發行人符合商業化的收入規定並申請移除該標記為止。

有多少公司已根據18C章上市?

截至2026年3月底,共有14家公司已根據18C章上市,合計融資284億港元。另有其他新申請正在處理中。

 

根據18C章上市的公司 上市日期 融資額(百萬港元)
晶泰控股有限公司 13/6/2024 1,036
黑芝麻智能國際控股有限公司 8/8/2024 1,036
深圳市越疆科技股份有限公司 23/12/2024 831
北京雲迹科技股份有限公司 16/10/2025 759
滴普科技股份有限公司 28/10/2025 710
文遠知行  6/11/2025 2,392
希迪智駕科技股份有限公司  19/12/2025 1,422
北京五一視界數字孿生科技股份有限公司  30/12/2025 731
上海壁仞科技股份有限公司  2/1/2026 6,420
北京智譜華章科技股份有限公司  8/1/2026 5,000
MiniMax Group Inc.  9/1/2026 5,540
廣東華沿機器人股份有限公司  30/3/2026 1,579
山東極視角科技股份有限公司  30/3/2026 499
上海傅里葉半導體股份有限公司  31/3/2026 480

18C章的前景如何?
香港交易所在《上市規則》中增設18C章後,希望為從事人工智能、先進材料、航天科技等一系列新興和創新行業的公司提供了新的上市途徑。展望未來,18C章的作用有望越來越重要。香港交易所致力吸引優質的特專科技發行人來港上市,同時須維持健全的市場標準。

香港交易所將繼續通過各種舉措,比如作出規則修訂、提供科企專線服務以及進一步就香港上市制度競爭力進行檢討等,持續完善及優化上市制度。

特專科技公司來港上市
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