科技發展及數碼化轉型改變中國經濟格局，國際投資者對中國新經濟行業興趣日增，國際市場或需要能夠反映中國宏觀經濟狀況，兼且捕捉新型產業增長動力的股票指數，以及均衡涵蓋各行業表現的投資指標及風險管理工具。去年10月香港交易所推出的MSCI中國A50互聯互通指數期貨回應這方面的需求，其周邊ETF等投資產品亦受關注。
A股離岸對冲產品匱乏
近年中國資本市場持續開放，加上滬深股通趨於成熟，外資的A股投資組合漸趨多元化，持倉價值連年增加，截至去年底達到3.94萬億元人民幣，因此，國際投資者對A股有一定對冲需求。但過去離岸A股對冲工具選擇有限，而且傳統A股指數權重集中於金融和消費必需品等個別行業，未必能成為多元化A股投資組合的理想對冲工具。
雖然在岸市場亦有期貨合約作風險管理工具，但只限符合資格的海外投資者使用，國際投資者在管理A股持倉風險的需求存在缺口。
去年10月，港交所以MSCI新發布的中國A50互聯互通指數為基準，推出期貨合約，為國際投資者在離岸市場提供具有均衡行業代表性的中國A股投資及風險管理工具。今年2月，這隻新產品的日均成交量已逾2.3萬張合約（名義價值達15億美元），未平倉合約量超過2.7萬張合約（名義價值達18億美元），更於2月16日創出逾6.5萬張合約的成交量新高。
流動性持續增加有助收窄價差，在2021年12月份的日間交易時段，該期貨的即月合約平均差價為大概2點子，較2021年10月份的3.5點子有所收窄，或有助減低交易成本。
由於基準指數的設計具有行業均衡配置的特點，因此能夠迎合擁有不同投資需求的投資者，例如對冲基金、資產管理公司等。投資者可運用該期貨合約作為中國投資組合的核心配置，或對冲A股市場的系統性風險，亦有金融機構利用新期貨進行自營交易及套利操作。
開發嶄新A股產品系列
此外，MSCI中國A50互聯互通指數亦吸引多家ETF發行商在內地、香港及美國市場推出ETF，豐富相關指數的產品生態圈。當中，內地市場發售的ETF產品首日交易額破100億元人民幣；而在香港市場，三隻追蹤該指數的ETF上市三周內，市值已升至逾30億港元。
由此可見，各地投資者對能夠均衡代表中國市場、且能涵蓋新經濟行業的投資基準有所需求，MSCI中國A50互聯互通指數作基準的期貨及相關產品均備受關注。隨着外資逐漸增加投資A股市場及追求更多元化的資產配置，香港交易所新A股期貨或可為國際投資者提供適切的風險管理工具。
投資均涉及風險，而A股期貨產品帶有中國股票市場風險，投資者作出投資決定前宜先了解產品詳情。
來源：原文於2022年2月21日於香港經濟日報刊登，內容稍為調整。