觀點

2025年第三季，香港資本市場維持強勁勢頭，穩居全球新股融資中心榜首。

2025年截至第三季季末，已有66隻新股²在香港上市，共融資235億美元，新股數量及融資額分別同比升45%和192%，融資額較排名第二的交易所高出50億美元。

TMT（科技、媒體及電訊）、新能源、醫療保健及消費行業的新股表現突出。香港的新股上市後中短期整體表現優秀，其中一些大型新股的表現尤為亮眼。

香港新股市場因表現穩健，在全球市場中脫穎而出，與其他主要市場形成鮮明對比。 

2025年至今，增發配售以及可轉換債券和可交換債券的發行共同推動了再融資交易的活躍：截至第三季末，再融資市場總計融資額達585億美元（同比上升172%），約佔香港股權市場總融資額的52%。其中包括11宗超過十億美元的各種大型交易。

多家發行人今年多次重返公開市場，增發規模屢次超過首次公開招股，也側面印證了香港市場流動性充裕、市場情緒樂觀、再融資機制方便靈活。

年初至今，香港市場已完成了多宗超過十億美元的可轉換／可交換債券發行，總發行量達191億美元，打破該發行方式過往全年融資額紀錄。

就整體股權融資市場來看，截至第三季末，香港市場總融資額達820億美元，位居全球第三。

中國企業正透過在海外建立本地化供應鏈應對關稅政策、縮短物流路線（尤其是在電動車及電池行業）等方式，實現供應鏈多元化，讓生產更貼近終端市場。

在歐洲、南美及東南亞等重點市場實行運營本地化，不僅有助於中國企業應對關稅政策，也增強了其應對貿易摩擦的能力。另一方面，拓展海外市場還可以豐富收入來源，降低對國內市場的單一依賴。

這一策略也被美妝、生活方式和食品科技等消費品牌採用。它們積極投資旗艦店、分銷網絡及網店，並依托海外研發及設計中心實現產品本土化。

隨著市場融資活動持續活躍，中國企業面向投資者的策略也出現新動向：過去跨國企業集團通常將其中國業務「分拆」到香港上市，而如今，部分中國企業則開始分拆海外資產來港上市。

1. 紫金黃金國際於9月30日上市，集資32億美元。截至本文刊發之日，其已進行超額配售，前後合共集資37億美元。
2. 首次公開招股的計算不包括SPAC交易。