香港衍生產品市場的發展
姚嘉仁
撰寫者
2021年4月15日
第一集
在這個全新的香港交易所「播客」頻道HKEXVoice,香港交易所市場主管姚嘉仁(Wilfred Yiu)擔任首集嘉賓,探討香港衍生產品市場的發展,說說市場上的資金流如何圍繞新經濟主題,以及與香港市場持續增長的衍生產品生態圈互動。歡迎收聽HKEXVoice!

Cameron: 本集主持Cameron Dueck     

Wilfred: 本集嘉賓香港交易所市場主管姚嘉仁(Wilfred Yiu)


 

Cameron: 歡迎收聽第一集的香港交易所「播客」頻道 HKEXVoice。我是今天的主持Cameron Dueck,來自香港交易所企業傳訊科。我們將不時邀請香港交易所的管理層,在這個頻道分享他們對香港金融市場發展的一些見解和展望,帶你從多角度了解香港的金融市場。

第一集的嘉賓是香港交易所市場主管姚嘉仁(Wilfred Yiu),探討香港衍生產品市場的發展。Wilfred,歡迎來到我們的「播客」頻道。

Wilfred: 謝謝你的邀請,很高興能夠在這裡與大家交流。

Cameron: 我們進入正題吧!亞洲衍生產品市場去年發展蓬勃,是什麼原因帶來如此迅速的發展?

Wilfred: 推動亞洲衍生產品市場快速增長的因素有很多,例如來自中國的多項市場改革,支撐著整個經濟環境的活躍發展,以及香港作為國際金融中心的角色,吸引著充裕的資金往來進出。在這樣的大環境下,香港現貨市場正正反映著市場流動性,繼而延伸至亞洲區內投資者對風險管理工具的需求,以進行對沖和交易。

Cameron: 在云云亞洲衍生產品市場當中, 你認為香港市場的吸引之處在哪?

Wilfred: 事實上,所有交易員和金融機構都追求高效率,而香港市場是個非常蓬勃和高流動性的市場,為衍生產品市場的發展建立了良好基礎。同時,香港是個獨一無二的市場,我們的現貨市場、衍生產品市場,以至結構性產品市場,都擁有非常獨特的生態圈,彼此間更互相連繫和增長。以結構性產品為例,今年的交易量增長迅速,至今已較去年同期增長了40%以上,這反映出香港市場的流動性吸引著一群投資者在此進行風險管理。

Cameron: 大約三年前,即2018年,香港交易所推出了新上市制度,自此迎來大批生物科技公司和新經濟公司來港上市。與此同時,今年至今個別股票期權的交易數量大幅增長了約60%,請問兩者之間有關連嗎?

Wilfred: 香港是一個國際金融中心,在金融領域扮演著重要角色。隨著更多新發行人為追求市場流動性而來港上市,很自然地便推動了成交額的結構性增長,並推動市場資金流動。當市場流動性持續增加,自然會有更多投資者持有香港股票,不論是新經濟公司股票或傳統企業股票。同時,這些投資者都在尋求更好的風險管理辦法。對於部分交易員而言,他們會視香港市場為流動性充裕的交易平台,並可「一站式」地實現不同的相對價值投資策略。

Cameron: 正所謂「一順百順」,帶動源源不絕的市場流動性。

Wilfred: 是的,而且我們留意到,參與香港市場的投資者當中,來自北亞的投資者(尤其是內地構投資者)正在增加,相信與中國目前正在進行的市場改革不無關係。我們看到越來越多內地投資者參與香港市場,這對香港交易所而言具有特別意義。

Cameron: 原來如此。香港交易所近期新推出的恒生科技指數系列衍生產品深受市場歡迎,當中到底有何吸引之處?

Wilfred: 這個新指數可說是恒生指數公司推出的第三個旗艦產品眾所周知,過往推出的恒生指數和恒生國企指數都是非常成功的產品。同時,我認為恒生科技指數在新經濟的大趨勢下是市場焦點,尤其因為當中充滿中國主題相關的投資機遇,很多投資者都在發掘其潛力。因此,我認為恒生科技指數的推出基本上加快了新經濟公司來港上市的步伐。試想想,作為交易員,當你參與一個市場時會留意不同行業和投資主題。香港的獨特生態圈,容許投資者對其關注的行業進行一站式、多元化的交易買賣。我相信,這正是恒生科技指數的吸引之處,亦為香港本已具備的獨特生態圈增添更多吸引力。

Cameron: 去年(即2020年) ,香港交易所邁一個重要的里程碑 — 推出MSCI指數系列,可以與大家分享一下這方面的最新進展嗎?

Wilfred: 當然可以。

MSCI 系列產品推出以來,我們已見產品交投持續穩定地增長,而我認為重點在於如何把這些產品與本來已發展蓬勃的股票市場和恒生指數系列產品互相結合,互補優勢。香港交易所更著眼於在此系列產品上取得長期成功,以致力成為國際領先的亞洲時區交易所

這個MSCI系列共有多達40款以上不同的合約,其價值在於可與現有其他市場產品產生化學作用的潛力。隨著中國市場漸趨開放,內地投資者參與全球資本市場的需求變得更大。而我相信,MSCI系列可為交易所買賣基金(ETF)發行人、基金經理等提供更多市場產品的開發機遇。因此,不論是對香港交易所或香港整體金融市場發展來說,此里程碑在各方面都能加強香港交易所的業務發展。

Cameron: 所以說,這方面的發展將陸續有來嗎?

Wilfred: 當然!

Cameron: 話說回來,我知道很多投資者想了解更多有關香港交易所和MSCI的最新動向,可以告訴我們MSCI中國A股指數期貨的進展嗎?

Wilfred: 我當然希望能與大家分享,可是,目前我沒有甚麼可以透露。

Cameron: 告訴我們吧!

Wilfred: 我們仍在努力籌備中,只能說,我們在這方面的目標及以相關市場的機遇仍然清晰可見。隨著中國市場發展,我們見證了互聯互通(Stock Connect programme)的長足發展、合格境外機構投資者進入中國市場,以及近年圍繞著中國「雙循環」等新主題。因此,我們預期全球資金與中國市場或是中國資金與全球市場將產生更多互動,亦因此,香港市場在當中扮演著十分重要的角色,包括協助全球投資者深化其長期性的中國投資,以及提供更多風險管理工具。我們希望與監管機構保持溝通,確保能適時取得進展。

Cameron: 所以說,我們還在研發新的MSCI產品中嗎?

Wilfred: 當然有舉例說,我們知悉市場非常樂意看見MSCI系列產品進一步擴展至結構性產品領域。

Cameron: 明白。說到這裡,不如告訴大家有關香港衍生產品市場的下一個發展大計?

Wilfred: 目前,我們正積極準備多項工作,主要聚焦於市場微結構和有效增強風險管理方面的優化措施。我們正致力研究引入假期交易及推動其他微結構優化措施。另一方面,當市場規模持續增長時,我們更需要透過市場波動調節機制(簡稱市調機制,VCM)和開市前時段(POS)的價格機制來確保市場穩定有序的運作。我相信,以上這些舉措可為投資者在進行風險管理時提供更大彈性。

Cameron: 衍生產品市場的交投持續向上,對於市場和市場參與者而言都是好消息,你認為這對於鞏固香港作為國際金融中心的地位具有甚麼意義?

Wilfred: 這的確是個好消息!今日我們所看到的市場增長和機遇,實屬前所未有,且與香港政府致力將這個城市發展成為大灣區金融中心和打造成為國際金融風險管理中心的發展方向甚為一致。香港交易所將致力為實現這些共同目標而作出貢獻。

Cameron: Wilfred,感謝你成為我們第一集HKEXVoice的嘉賓,亦很高興能夠聽到你對香港衍生產品市場的見解。

Wilfred: 我很榮幸能夠擔任本集嘉賓。

Cameron: 再次感謝姚嘉仁(Wilfred,他是香港交易所的市場主管。各位聽眾,如果你想了解更多有關香港交易所的產品,歡迎瀏覽我們的網站 www.hkex.com.hk

感謝大家收聽HKEXVoice,請密切留意我們的最新動向。