為你解答2025年有關互聯互通機制的十大常問問題

香港交易所觀點

2025年4月7日

10分鐘

滬深港通是香港和内地資本市場的一項互聯互通機制。通過該機制，中國內地投資者與香港投資者可投資對方市場的股票和交易所買賣基金（ETF）。

滬深港通已平穩運行超過十年，推動兩地資本市場互聯互通計劃不斷拓展，投資者也越來越關心互聯互通計劃的發展。

我們通過與投資者對話，回顧我們的「觀點」文章和互聯互通十周年白皮書，整理了投資者對互聯互通機制最關心的十大問題。

從滬深港通的最新優化措施，到最新的「互換通」計劃如何推動人民幣國際化，我們都會為你一一解答。

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1. 什麼是滬港通和深港通？

滬港通於2014年11月17日推出，是由香港交易所、上海證券交易所（上交所）與中國證券登記結算有限責任公司（中國結算）在中國內地與香港兩地證券市場之間建立的交易及結算互聯互通機制，旨在讓兩地投資者可以直接進入對方市場。

在滬港通下，香港聯合交易所有限公司（聯交所，香港交易所全資附屬公司）與上交所建立了市場間買賣盤傳遞技術設施，從而讓各自市場的投資者能夠買賣在對方市場上市的指定股票。

深港通於2016年12月5日推出，由香港交易所、深圳證券交易所（深交所）與中國結算建立，大體延續了與滬港通類似的規則及設計。

2. 港股通與滬股通和深股通有何分別？

港股通允許合資格內地投資者買賣於香港上市的合資格股票和ETF，滬股通和深股通則是讓國際投資者可通過香港市場買賣於上交所或深交所上市的合資格A股和ETF。

3. 投資者可透過港股通買賣哪些產品？

在上交所或深交所上市並符合特定資格的 A 股和 ETF 可通過滬股通和深股通買賣；而在香港上市並符合相關港股通資格的股票和 ETF 可通過港股通買賣。

截至2025年2月底，約2,700隻股票及248隻ETF符合滬股通和深股通交易資格，近550隻股票及17隻ETF符合港股通交易資格。

滬深港通合資格股票共覆蓋滬深港三地市場上市公司總市值的約九成、總成交規模的八成以上。

歡迎按此了解更多有關滬深港通合資格股票的信息，或按此深入了解滬深港通ETF 納入標準。

4. 滬深港通推出之前，國際投資者如何投資中國內地市場？

在滬深港通推出之前，投資者可透過合格境外機構投資者計劃(QFII)及人民幣合格境外機構投資者計劃(RQFII)買賣中國内地市場股票，但僅限於符合條件的機構投資者。

所以，2014年推出的滬港通是內地與香港市場之間首個可供廣泛投資者使用的市場互聯互通機制。

5. 滬深港通是否涵蓋ETF？

在內地和香港上市的合資格 ETF 於 2022 年 7 月開始被納入滬深港通。截至2025年2月，滬股通和深股通的合資格ETF數目已從一開始的83隻增加至248隻，港股通的合資格ETF也由4隻增加至17隻。

要納入滬深港通，ETF必須符合相關標準，包括一定資產管理規模及特定股票的權重佔比。

歡迎按此了解滬深港通ETF 納入標準。

6. 什麼是「債券通」和「互換通」？

債券通為內地與香港債券市場的互聯互通機制，讓中國內地與境外投資者透過相關的內地及香港金融基礎設施聯接，在對方市場買賣債券。

債券通「北向通」及「南向通」分別於2017年7月及2021年9月開通，促進兩地債券市場雙向聯通。

互換通於2023年5月開通，是全球首個衍生產品市場互聯互通機制，以不改變國際投資者現有交易及清算習慣為出發點，協助國際投資者進行中國在岸人民幣利率掉期的交易及清算。

香港交易所旗下的場外結算公司與中國外匯交易中心及銀行間市場清算所股份有限公司（上海清算所）合作，於2024年5月20日推出了互換通三項新優化措施——合約壓縮服務、歷史起息交易及國際貨幣市場合約。

有關上述優化措施的詳情及互換通最新發展，請按此。

7. 滬深港通的交投有多活躍？

於2024年，滬股通及深股通合計平均每日成交人民幣1,501億元（207億美元），港股通平均每日成交482億港元（62億美元），分別佔中國內地及香港市場總成交金額約6%及18%。

與2014年滬港通開通首月相比，滬深股通及港股通平均每日成交金額分別增加了25倍及51倍。有關滬深股通表現的其他詳情，請按此。

8. 滬深港通有過哪些優化措施？

滬深港通這十年來在交易及結算服務上不斷優化，已發展成為更多元化和更便捷的跨境投資渠道。

例如每日交易額度及總交易額度多次調整：總額度於2016年已全部取消，2018年時每日交易額度增加至原來的四倍。

又例如為了提高結算效率，我們推出特別獨立戶口 (SPSA) 服務及Synapse，進一步提升滬港通和深港通的運行效率。

此外，兩地交易所對滬深港通交易日曆也進行了一系列優化。2023年，爲了使滬股通和深股通在香港和内地市場的所有共同交易日都開放服務，滬深港通交易日曆進行了相應調整。

另外，香港證券及衍生產品市場於2024年實施惡劣天氣交易安排，在惡劣天氣下維持市場正常交易，滬深港通也包括在內。

有關互聯互通機制歷年來的優化措施詳細時間表，請閲讀互聯互通十周年白皮書。

9.互聯互通如何強化香港作為離岸人民幣樞紐的地位?

滬深港通下所有的交易均以人民幣進行。內地投資者買賣港股，支付的是人民幣，其後由中國結算統一在香港兌換成港幣。

香港及國際投資者購買內地證券時也必須使用人民幣，再經香港中央結算有限公司向中國結算支付人民幣。這項安排最大限度地減少了對在岸人民幣市場匯率的影響，也強化了香港作為離岸人民幣市場的角色。

為了進一步推動人民幣計價產品的發展，擴大人民幣在國際投資領域的應用，香港交易所於2023年6月推出了港幣-人民幣股票雙櫃台業務。這一舉措允許參與雙櫃台的上市公司的股票可使用港幣或人民幣進行交易。我們已為將人民幣股票櫃台納入港股通積極開展技術準備，落實后將進一步增加互聯互通計劃對內地投資者的便利性和吸引力。

除了滬深港通，債券通的推出將國際投資者與中國的固定收益市場連接起來，帶動了香港離岸人民幣市場生態圈的發展。同樣，互換通作為連接內地和香港場外衍生品市場的創新舉措，也為境外投資者開展人民幣資產配置提供了便利、高效的風險管理工具。

有關「港幣-人民幣雙櫃台模式」的詳情，請按此。

10.互聯互通未來的發展方向如何？

在2025年，我們會繼續逐步豐富互聯互通產品生態圈、優化交易機制和配套服務、提升投資者參與度，並持續完善債券通和互換通。如欲了解最新發展，請按此。

互聯互通短片

「滬深港通帶領我們的客戶深入投資中國內地市場。」在互聯互通故事的第二集中，我們特別邀請了瑞銀全球金融市場部中國主管房東明先生，他分享了對與滬深港通及其優化措施的見解，並探討了香港交易所在連接中國與全球金融市場中扮演的關鍵角色。